IPO收緊以來的發(fā)行趨勢分析

作者 馮超 

西安瑞鵬資產(chǎn)管理有限公司合伙人

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一、歷年新上市數(shù)量統(tǒng)計

要有直觀感受和對比，我們先來看看科創(chuàng)板推出后歷年IPO數(shù)據(jù)。

備注：

a.滬深上市數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局；

b.科創(chuàng)板于2019年6月成立；

c.北交所于2021年9月成立，故2019年和2020年無數(shù)據(jù)。

可以看到，自2019年以來，上市數(shù)量呈井噴狀態(tài)，并于2021年和2022年達到頂峰，平均每周新發(fā)行數(shù)量達到10家和8家。截至2023年底，我國上市公司數(shù)量達到了5346家，對比2018年底上市公司總數(shù)3567家，5年來增加1854家，占比達35%。如果把中國經(jīng)濟總量或者貨幣總量看作一個池塘，那么新發(fā)股票好比池塘里的魚，魚越多，則魚均水量就越少。也正是因此，國家意識到新發(fā)過快不利于資本市場發(fā)展，于2023年下半年開始收緊股票審核，并逐步傳導至發(fā)行。我們再來看看2023年來月度新發(fā)數(shù)量變化情況。

將上表數(shù)據(jù)可視化以后，得到下圖。

可以看到：主板由于固有的高門檻，滬深兩市發(fā)行數(shù)量一直處于低位，反而受政策收緊影響較小。而其他板塊2023年9月以來發(fā)行數(shù)量顯著降低，特別是今年上半年，各板塊月均發(fā)行數(shù)量不足2家，冰封效果顯著。

二、擬上市項目受理和上會情況

從首發(fā)受理和審核角度，證監(jiān)會階段性收緊IPO節(jié)奏后，創(chuàng)業(yè)板下半年無新增受理項目，上市委會議2023年9月以來，10月僅安排1場、12月1場、2024年3月2場、2024年5月2場，幾乎處于停滯狀態(tài)，至6月才重新恢復發(fā)行審核。

科創(chuàng)板也一度停止申報受理，僅于2024年1月安排1場上市委會議，新申報項目的受理于2024年6月20日才重新恢復。

三、未來趨勢展望

2022年以來股市賺錢效應極差、公募基金跌跌不休、股民叫苦連天，為減少二級市場稀釋、提高已上市項目估值/股價，監(jiān)管部門才做出收緊IPO的決策。然而一二級市場都是資本市場重要組成部分，厚此不能薄彼，一級市場是科技創(chuàng)新企業(yè)的重要資金渠道，收緊IPO必然造成投資機構(gòu)面臨募資難、投資難、退出難的現(xiàn)實困境，一級市場也水深火熱，甚至都有了“一級已死”的說法。

客觀地講，長期收緊IPO不利于部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市流通，阻礙了正向循環(huán)的形成，也容易形成IPO堰塞湖，造成更嚴重的后果。也可能正是因為如此，交易所于今年6月逐漸恢復了各個板塊的IPO審核。

但嚴峻的問題依然存在，收緊IPO的措施并沒有實質(zhì)扭轉(zhuǎn)A股市場的問題，年初股災和最近“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”似乎昭示了政策未達預期，股民虧的更多了……在此種壓力下，是放開IPO還是繼續(xù)收緊，的確是個棘手的選擇，6月底開始新的受理和上會了，或許要逐漸恢復IPO了吧，但到底能不能全面恢復，個人認為難度較大，且行且看，且行且珍惜吧。